基金管理乱象频出证监会重拳出击：三大案例揭露产业风险

在现今香港大部份金融机构都不景之时，到底证监会(SFC)会向哪些公司「开刀」？从约2024上半年数据来看，证监会其中一个主要的调查和处罚对象为资产管理公司，总共已发出3宗相关的纪律处分！

PICC AM被指基金管理缺失而被罚款280万港元，其「代表人」亦被吊销牌照！

中国人保香港资产管理有限公司(PICC AM)在2018至2020期间作为一支基金的投资经理(Investment Manager)，投资目标为透过主要投资于多元化的证券组合，达致长期保本兼稳定的资本增值。但该基金高度集中于两只香港股票，证监会认为这是违反了《基金经理操守准则》（FMCC）第3.1段，PICC AM未能妥善管理该基金及确保投资符合规定的目标和限制，于是在今年2月开公谴责PICC AM及罚款280万港元。

此外，基金当中的一只股票并不是在PICC AM的许可名单上，并没有获得投资决策委员会和合规部同意。此举违反了内部政策和违反了《基金经理操守准则》第1.7.1段的规定，PICC AM没有充足的内部监控措施，以确保该基金遵从投资授权，亦没有就不符合投资授权的情况制定管理程序。证监会同时认为PICC AM没有充足的内部监控措施以管理流动性风险和集中风险，亦没有强制执行止蚀程序，其监督、系统及监控措施不足。

值得留意的是，证监会在公开谴责PICC AM后，于今年6月亦吊销了当时负责该基金的持牌代表岑伟纳的牌照，为期7个月。在证监会持牌机构的框架下，一间公司需至少有两名负责人员(Responsible Officer)，负责监管公司整个业务以确保合规，故此一般都是负责人员会被调查或在严重的情况下被吊销牌照。相信是次证监会吊销持牌代表而不是负责人员的牌照，好大机会是在调查后有足够证据证明岑伟纳为主要的「代表人员」和独立地行事。

瑞丰证券同被指基金管理缺失而更被罚款520万港元！

另一被指控基金管理缺失的公司瑞丰证券，曾为一个优先票据的牵头经办人及联席帐簿管理人，为包销服务收取了 12 万美元的费用。而瑞丰证券在一方面为该基金购买优先票据，令自身陷入利益冲突的境况。证监会调查后后现无证据显示瑞丰证券曾采取合理步骤来识别、防止、管理和尽量减少其包销活动所产生的冲突，及向该基金的投资者披露有关冲突。证监会认为该行为违反了《基金经理操守准则》第 1.5 段及第10.1段。

另外，与PICC AM相似的违规事情是，瑞丰证券无设立任何特定限制，以控制和确保该基金的投资组合不会过度投资于任何单一发行人。瑞丰证券管理的基金曾购入两个票据，共占该基金的资产净值约 90%。虽然瑞丰证券已在其本身的分析报告中识别出多项对该公司不利的因素和负面问题，但仍没有作出任何措施改善风险。

此外，证监会亦认为瑞丰证券没有确保代表该基金作出的陈述的准确性、没有充分披露有关该基金投资持仓的资料和在开户程序方面存在缺失，于去年尾公开谴责瑞丰证券和罚款520万港元。

与PICC AM不同的是，这次是负责瑞丰证券基金管理活动的负责人员被吊销牌照，这亦为比较常见的做法。

对冲基金管理公司被控进行内幕交易

Segantii Capital Management Limited （Segantii）为一家SFC持牌的金融机构，专门管理对冲基金。今年5月，Segantii及其两名员工被SFC指控他们在2017年的一宗大手交易前，就一家在香港联交所上市的公司的股份进行内幕交易。该案件现金仍在法庭审讯中。

内幕交易是指从内幕人士取得消息，以致在股价上升前可先买入股份而从上获利。内幕交易向来是SFC打撃的其中一个不当行为，犯法者可面临刑事检控。

如何降低违规风险?

在市场上，一只基金高度集中某一两只股票的情况并不罕见，而且在调查中亦不难被发现。从以上看来，假如基金的投资较集中而且时间较长，想降低违规风险，至少需要有合理解释原因、详细的分析报告、适当的止蚀程序和充足的风险管理措施。而公司亦需要有完整的监控措施，确保员工有遵守内部流程。